六月，晚风裹挟着烟火气漫过河南，也漫过一家本土餐饮品牌二十余年的成长长路。

6月17日，巴奴国际控股有限公司再度向港交所主板递交上市申请。

回望过往，2025年6月16日与同年12月17日，巴奴两次递交申请，均自动失效。

两轮折戟，外界猜测四起，流言此起彼伏，但巴奴始终没有公开回应，没有舆论造势，只是踏实更新经营财报、补齐经营数据，沉下心打磨自身经营底盘。

最新招股书，写下了巴奴当下清晰的版图边界。

截至招股书最后实际可行日期，巴奴全域直营门店突破200家，网点覆盖全国57座城市。对比2023年初门店基数，三年间门店增幅高达132.6%。直白来说，最近三年的扩张体量，几乎追平品牌此前十几年的开店总和。

行走在全国任意一家巴奴门店，都能感知它固守的产品主义。

区别于工业化预制火锅统一复刻的浓烈底料味，店内始终萦绕现熬菌汤的鲜香、明档鲜切肉品的原生肉香。看得见的现做工艺，拒绝后厨暗箱操作，把食材与制作过程直面消费者。

在火锅行业疯狂内卷、低价厮杀、预制菜全面渗透的当下，巴奴执意守住现场鲜作的底线，在拥挤的火锅红海中，牢牢钉住了品质火锅这一条细分赛道。

餐饮行业寒意未消，闭店潮持续蔓延，多数火锅品牌营收承压、利润收缩，冰冷的行业大盘之下，经营数据最能印证真实韧性。

2023年巴奴营收21.12亿元，2024年营收23.07亿元，2025年营收站稳28.46亿元关口，营收连年稳步抬升。

对应期内利润同步爬坡：1.02亿元、1.23亿元、2.06亿元，盈利质量持续优化。

期内利润率从4.8%攀升至7.2%，毛利率稳定维持高位，从66.8%上涨至69.8%；门店日均翻台率从3.1次提升至3.6次。

在餐饮整体客流下滑、消费谨慎、门店经营成本居高不下的大环境中，这份稳步上扬的数据曲线，格外稀缺。

以全品类广义火锅市场统计，巴奴市场份额仅0.4%，并非行业规模头部；但聚焦品质火锅细分赛道，巴奴以3.6%的市场份额稳居全国第一。

从一开始，它就无意卷入大众火锅无意义的规模内卷与价格血战。

不争客流最大，只争品质标准；不抢全域体量，只抢占高端火锅的产品定义权。

火锅赛道发展至今，前端比拼菜品与服务，后端决胜永远是供应链。所有门店稳定的口味统一、食材新鲜度、经营效率，全部依托深处幕后的供应链底盘。

目前巴奴搭建起完整闭环供应链体系：布局5座一体化中央厨房、1座专业底料加工厂，供应链网络辐射全国14个省市。

从内蒙古专属羊肉养殖基地直采鲜肉，到重庆源头工厂熬制火锅底料；从中央厨房标准化分拣加工，再到门店明档现场烹煮，一条完整且可控的上下游链路，无声串联起全国200家门店的烟火日常。

本次港股上市募资用途，将全部用于直营门店扩容、全域数字化系统升级、品牌长效建设，以及中央厨房、区域卫星仓的供应链扩建补齐。按照规划，2026至2028三年间，巴奴计划新开177家直营门店，仅2026年年内便计划新开52家。

结语

长久以来，国内火锅江湖的话语权，长期被川渝品牌牢牢占据。行业固有认知里，火锅的根在西南，火锅的创新高地也在西南。

而发源于郑州的巴奴，用二十余年漫长坚守，打破了这条行业固有边界。

这并不是孤例。把视野拉开，你会看到一张正在生长的河南餐饮品牌版图。

锅圈食汇用八年时间，在全国开出了超过11000家门店，把“在家吃饭”做成一门覆盖31个省区市的大生意；蜜雪冰城如今全球门店超3万家，终端零售额超千亿，成为中国现制饮品行业第一个真正意义上的世界级品牌；千味央厨扎根河南，成为全国餐饮供应链第一股，服务肯德基、海底捞、瑞幸等头部品牌。

它们诞生于河南，却从未把自己当成区域品牌。

如今，港交所的大门再次被巴奴叩响。这次结果如何，我们拭目以待。